如何忽略帳戶的債券利率風險而只算債券的理論本金＋殖利率收益？

在股票市場聽到這句話『不要賣，就不會賠錢了』，內心會不禁會心一笑！不過在債券市場，這句話是可以成立的，不管債券價格過程如何的波動，最後到期時都會收斂到100，債券是固定收益，所以利率波動而產生的未實現損益其實是可以忽略的，但前提是必須持有到期滿且違約的影響小到足以忽略（例如分散到一籃子投資等級債券），如果是在Primary Market買入平價發行的債券（價格＝100），要忽略帳戶的債券利率損益，而只算債券的（本金＋殖利率收益），會比較好算，只要用此公式計算利率損益

利率損益＝（目前價格－100）／100＊交易數量＊單位面額

再由券商帳戶扣除此利率損益，扣除後的值即為只含債券（本金＋殖利率收益）的資產淨值，但如果是在Secondary Market買到的溢價（價格＞100）或折價（價格＜100）債券，就無法以此公式計算利率損益扣除項了，那該如何算呢？

註：上面的前題是必須持有到期滿，但如果過程中還是有賣債變現的可能性，其實可以用兩段式計帳法

• 利率損益＞０時：扣除利率損益，忽略利率波動而產生的未實現損益
  （能持有到期滿時，利率損益會自動歸零，所以OK；而突然要賣債變現時，因為有正的利率損益，還可順勢把這筆我們故意故意忽略掉的未實現損益落袋）
• 利率損益＜０時：不要扣除利率損益，利率波動而產生的未實現損益要算在內

溢價或折價債券的利率損益算法

以下這張圖是在此篇『不排除將來賣債變現的可能，那該折價買還是溢價買？』提到過的價格收斂模型，無論溢價或折價買入的債券，價格在過程中的收斂並非一條直線，且這個價格收斂所產生的收益變化是用來補足YTM用的（票面利率與YTM的差額），因此價格收斂算是殖利率收益的一部分，計算利率損益時，必須把這部分考量進來，而上面提到的用價格100買入的債券，其價格收斂為貼著100的一條直線，所以算法比較單純

對於溢價或折價債券，合理的利率損益算法為假設自買入後YTM一直維持不變，再算出當時相同YTM的對應價格，所以利率損益的算法調整後如下

溢價或折價的利率損益＝（目前價格－當時相同YTM的對應價格）／100＊交易數量＊單位面額

最後，再由券商帳戶扣除此利率損益，扣除後的值即為只含債券的理論（本金＋殖利率收益）的資產淨值

試算工具

以上只是在理論上解釋其背後的原理，但實務上直接用以下工具，即可自動試算

試算工具下載點：『債券庫存管理』

只要在計算帳戶資產淨值時，打開此Excel工具，把券商帳戶餘額輸入進去，就會自動算出不含利率風險的對應餘額（固定收益虛擬帳戶），此值即為只含債券的理論本金與殖利率收益的資產淨值（其中，殖利率收益含已收利息＋應計利息＋理論價格收斂損益），也就是說，投資組合中的債券項目每天只會固定貢獻當天的收益（固定收益的真實意義）